《分析：债券市场分析与理解》是一本介绍债券市场的入门读物。本书深入浅出地介绍了债券的基本概念、种类、交易方式以及投资策略等方面，并结合实际案例进行详细解析。无论是债券市场的初学者还是投资者都能从中受益匪浅。
分析：债券市场分析与理解读后感(一)
杰拉尔德·勒伯曾说：“只有等到机会，才能安全地获得利润，渴望和迫切并不能赚到钱。必须拥有紧握资金不投资的坚强意志和能力，等待真正的机会来临，这是在投资生死战中取得成功的关键所在。” 整体来看，对于债市的波动，宏观经济是基本因素，货币政策是核心因素，资金利率是直接因素，市场情绪是扰动因素。情绪面推动的多空行情是无法持续的，资金面推动的行情才具有持续性，情绪面只会放大行情，但不会从根本上推动行情的发展。 与债券市场对立的并不是宽信用，也不是信贷超预期，而是基本面的真正企稳。 10Y-3M国债利差>100bp，陡峭，牛市确认，做多；10Y-3M国债利差<60bp，谨慎；10Y-3M国债利差<30bp，平坦，熊市确认，做空。 从历史数据来测算：10年国开债与10年国债利差>90bp，市场极度恐慌，可以战略性做多；10年国开债与10年国债利差<35bp，市场极度疯狂，可以战略性做空。
美元强，全球经济差，全球资金避险，资金回流美国，美债收益率下行，我国债市跟随走强；美元强，人民币贬值，资金外流，央行放水补充资金缺口，我国债市走强。
分析：债券市场分析与理解读后感(二)
你需要做的就是按照相应季节既定的最佳策略，把80%的底仓打好。忽略小的波动，才能抓住大的方向。
债市四季分明，收益率高位横盘是“春天”，趋势下行是“夏天”，底部横盘是“秋天”，趋势上行是“冬天”。春季：牛熊交替，时间较短，收益高吃票息。夏天满仓做趋势长久期。秋天3年利率债吃票息。冬天全部1年内短债，把债基当成货币。你需要做的就是按照相应季节既定的最佳策略，把80%的底仓打好。忽略小的波动，才能抓住大的方向。
顺势而为的根本逻辑是右侧思维。用技术去定义趋势，用基本面去理解趋势及其可持续性。先看趋势，再找故事（逻辑）。
债券供给并不是债市趋势的决定因素，资金才是，而资金代表需求。我们常常遇到资金结构性宽松的状况，如果这种宽松是从全面宽松变化过来的，那就是边际收紧，对债市是利空的。
短期看逻辑，中期看资金，长期看政策，核心看利差。中国房产代替了大宗商品周期角色。大类资产轮动的过程是资金风险偏好逐渐抬升的过程：央行资金池→债券资金池（银行间）→股票资金池→房产资金池。中国15年大类资产的轮动规律是：货币牛市→债券牛市→股票牛市→房产牛市。
当央行解决流动性约束时，债券利率率先下行。而央行开始着手解决利率约束，是给实体企业降成本，对政策最敏感的债券收益率已经在宽货币时大幅下行。 只要资金不见底，债券收益率就不见底。隔夜利率每创一次新低，我们就可能有2.8个月的观察期或等待期，在这个时间段内，债市可能不但不会转熊，还会创收益率新低；而如果在这个观察期内，资金利率创了新低，那么就以新的时间为起点，再往后顺延2.8个月。但是，如果央行有意引导资金利率上涨，就不要再幻想了，债券收益率或已见底，甚至会直接反转。
以R001为基准，可以对滞后见底的10年国债收益率做一个大概的底部区间预估：R001+1.41～R001+1.86，均值为R001+1.69。 陡峭确认牛市，平坦确认熊市。事不过三：第一次陡峭表明牛市到来，第二次表明牛市进行，第三次就是强弩之末；第一次平坦表明熊市到来，第二次表明熊市进行，第三次就是接近尾声。
如果在20日前后，该紧的时候没紧起来，说明货币政策变暖了；如果在10日前后，资金面本应宽松的时候，却开始收紧了，说明货币政策转紧了。
举个我操盘货币基金表现不佳的例子：2016年7月18日，资金面开始有点小紧，当日先松后紧；19日也是小紧，先紧后松。这两天我做得比较好的是，只放了7天的资金，但是到了20日和21日，我一看资金面确实紧张了，就想出长的1个月资金。可是市场需求不大，交易员出不去，所以我降低要求，放了14天的资金，这些资金到期正好跨了下月初资金最松的时候，面临再配置的风险。如果按照前面总结的方法，采取“1个月以上+隔夜”的策略，既然放不出去自己想要的期限，那就等，放隔夜去等，今天放不了，那就明天放，先放1个月以上的，剩下的就滚隔夜或2～3天的资金，放在后面放。只要资金面持续地紧张，就不怕没人要，就看谁更有耐心。
“春夏秋冬”最匹配的久期是多少？“春天”3年左右，“夏天”5年以上，“秋天”4年左右，“冬天”1年以下。总结就是：春夏秋冬，三五四一。
分析：债券市场分析与理解读后感(三)
一本结合自身实战经验的债券市场分析书，有一些第一线从业者的独特视角，也总结了一些规律和经验，看完以后有不小的收获，可以在他的体系之上构建一套债市跟踪体系，从而更有条理和逻辑地对债市行情进行解读并下注。
书中有些话还是挺经典的，摘录如下：
1、短期看逻辑，中期看资金，长期看政策，核心看利差。
2、套利是固收的本源，而融资成本对资产收益率起决定性作用，所以，我们研究债券价格，从根本上需要研究资金面的总量及其边际变化，再往资金面上游看就是研究货币政策的边际变化。对资金面可以做定量的研究，而对货币政策则是定性的研究。
3、我们研究需，就是研究央行货币政策的方向。只要央行态度有边际变化，市场就一定会产生巨大的波动。对央行态度的变化有四个观察点：一是央行表态的变化；二是央行操作的变化，如窗口指导、正回购、提高各种利率；三是对跨月、跨季、跨缴税等关键时点资金面变化的洞察；四是汇率的变化，在人民币贬值压力较大时，央行为了稳定汇率，往往会收紧货币，反之亦然。供，就是利率债。一般情况下，国债、政策性金融债发行都按年初就制订好的计划，主要是地方债的变数比较大。当然，也可能为了应对经济变化，政策上会推出特别国债、棚改专项债、专项地方债等特殊品种的债券，可能还会有别的品种。但只要是在某段时间突然新增或者集中发行，就会打破原有的供需关系，市场阶段性波动就在所难免。
4、分析框架体系不是用来预测市场的，而是用来验证、理解市场的。先用投资策略体系客观地确定趋势方向（及出入场规则），再回过头来用分析框架体系找原因，理解而非预测，看市场的涨跌逻辑是否合理。逻辑越容易被人接受，行情持续的时间越长。因为越简单粗暴，越容易理解，传播得就越广泛，趋势也就越容易形成和延续。再完美的技术分析和策略也需要题材的支撑，如果自己都无法理解，又怎么能期待别人理解，期待交易量逐步放大、价格步步抬升呢！
5、整体来看，对于债市的波动，宏观经济是基本因素，货币政策是核心因素，资金利率是直接因素，市场情绪是扰动因素。情绪面推动的多空行情是无法持续的，资金面推动的行情才具有持续性，情绪面只会放大行情，但不会从根本上推动行情的发展。
6、顺大势，除了要顺应市场价格涨跌这条明线，还要顺应资金这条决定市场涨跌的暗线和主线，不与资金为敌，不与央行为敌。
7、中国15年大类资产的轮动规律是：货币牛市→债券牛市→股票牛市→房产牛市。当经济下行时，央行就会放松流动性，将资金释放到银行间市场这个金融媒介，然后由金融机构把资金往下游的实体企业逐渐投放。因为经济本身下行压力较大，或者在刚刚经历“现金为王”的时期之后，大家的风险偏好很低，所以，拿着刚从央行池子中流出来的资金，市场会在解决完自身的流动性之后，把富余出来的资金优先配置到风险较低的固收类资产上，故利率债、高等级信用债等债券资产最先受益，债券牛市随即到来。 债券牛市代表利率下行，而利率下行代表社会融资成本下降，企业财务状况改善，这就为上市公司经营注入了活力，为股市上涨奠定了最基础的逻辑。而且，随着前期债券利率的不断下行，其资本回报率也在下降，对于一些追逐高收益的资金来说，债市的收益率已经无法满足其需求，这就会倒逼部分资金抬升风险偏好，由债市流向股市，股票牛市随即到来。 经济基本面逐步复苏，人民收入逐渐增长，会奠定房产市场在需求端的基础。与此同时，为了促进经济的复苏，政策也会对房产做适当的放松，以刺激和带动经济增长。所以，在资金风险偏好抬升及房产政策放松两方面的推动下，资金开始流入房产市场，房产牛市随即到来。 当房产价格上涨，经济基本面企稳之后，PPI、CPI等通胀就会起来，央行就会回收流动性，以抑制通胀及房价的过快上涨。资金回流央行，社会流动性紧缺，全市场最稀缺的就是流动性，市场风险偏好急剧下降，现金为王，货币牛市到来。
8、官方开始说基本面或经济有下行压力，意味着牛市即将到来；官方开始批评宽松货币政策，或加强监管，意味着熊市即将到来。 官方信号是领先于市场的指标。PPI是能够反映经济通胀水平与复苏、衰退阶段的重要宏观数据指标，对债市有着非常重要的信号作用。PPI见顶回落是债券市场由熊转牛的重要信号，5次熊转牛中有4次正确，成功概率为80%。
